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디럭스($DLX) 임원진 연속 매수 후 실적 서프라이즈... 35% 저평가 매력 부각

09/12/2025 15:47

디럭스($DLX)가 투자자들의 관심을 끌고 있다. CEO 배리 매카시(Barry McCarthy)와 SVP 윌리엄 진트(William Zint)가 2024년부터 지속적으로 주식을 매수해온 패턴이 주목받고 있으며, 8월 실적 발표에서 애널리스트 예상을 크게 상회한 성과를 기록했기 때문이다. 디럭스는 1915년 설립된 110년 전통의 미네소타 기반 기업으로, 중소기업과 금융기관을 대상으로 기술 기반 솔루션을 제공한다. 원래 수표 인쇄업체로 출발했지만 현재는 가맹점 서비스, B2B 결제, 데이터 솔루션, 프린트 사업 등 4개 부문으로 다각화된 사업 포트폴리오를 구축했다. 최근에는 J.P. Morgan의 Kinexys로부터 CheckMatch를 인수해 디지털 락박스 결제 기능을 확장하는 등 전략적 확장을 지속하고 있다. 내부자 거래 분석에서 가장 눈에 띄는 점은 임원진의 일관된 매수 패턴이다. CEO 매카시는 2024년 6월부터 2025년 3월까지 총 4차례에 걸쳐 약 22만 달러 상당의 주식을 매수했으며, SVP 진트 역시 같은 기간 정기적으로 매수를 이어왔다. 특히 이들의 매수 시점은 주가가 급락한 시기와 정확히 일치한다. 주가가 22달러대 고점에서 18달러대로 하락한 2024년 8월 이후, 15달러대 저점을 기록한 2025년 3월, 그리고 최근 9월까지 지속적으로 매수해왔다. 모든 거래는 2023년 12월에 채택된 10b5-1 계획에 따른 것으로, 임원진이 장기적 관점에서 회사 가치를 높게 평가하고 있음을 시사한다. 이러한 내부자 매수가 의미있는 이유는 최근 실적이 이를 뒷받침하고 있기 때문이다. 8월 7일 발표된 2분기 실적에서 조정 주당순이익(EPS)이 88센트를 기록해 애널리스트 예상치 75센트를 17% 상회했다. 전년 동기 86센트 대비로도 성장을 보였다. 특히 데이터 솔루션 부문에서 29%의 매출 증가를 기록하며 성장 동력을 입증했다. 반면 매출은 5억 2,130만 달러로 전년 동기 대비 3.1% 감소했지만, 수익성 개선을 통해 이익은 오히려 증가시켰다. 투자자들이 주목해야 할 점은 디럭스의 밸류에이션이 상당히 매력적이라는 것이다. 현재 주가 19.65달러는 애널리스트들의 목표주가 26.50달러 대비 35% 할인된 수준이다. 선행 주가수익비율(Forward P/E)은 5.69배에 불과해 성장 가능성 대비 저평가 상태를 보인다. PEG 비율도 0.47로 1 이하로 떨어져 있어 성장률 대비 주가가 매력적인 구간에 있다는 신호다. 여기에 6.06%의 높은 배당수익률까지 더해져 수익형 투자자들에게도 어필한다. 하지만 리스크 요인들도 분명히 존재한다. 가장 큰 우려는 239%에 달하는 높은 부채비율이다. 총 부채가 15억 3천만 달러에 달해 금리 상승기에 이자 부담이 늘어날 수 있다. 유동비율도 0.94로 1을 밑돌아 단기 유동성에 다소 여유가 부족한 상황이다. 또한 배당지급률이 93.75%로 높아 수익성이 악화되면 배당 지속가능성에 의문이 제기될 수 있다. 사업 측면에서는 프린트 부문의 지속적인 매출 감소가 부담이다. 1분기 프린트 매출이 전년 동기 대비 4% 감소했으며, 이는 디지털화로 인한 구조적 변화를 반영한다. 하지만 데이터 솔루션과 가맹점 서비스 등 성장 부문이 이를 상쇄하고 있어 전체적으로는 안정적인 사업 포트폴리오를 유지하고 있다. 향후 전망을 살펴보면, 애널리스트들은 2025년 전체 EPS를 3.42달러로 예상하고 있으며, 2026년에는 3.73달러로 9% 성장을 전망한다. 매출은 현재 수준에서 완만한 회복세를 보일 것으로 예상된다. 특히 데이터 솔루션 부문의 지속적인 성장과 새로운 인수 통합 효과가 긍정적으로 작용할 전망이다. 낙관적 시나리오에서는 데이터 솔루션 부문의 성장 가속화, 프린트 부문 하락세 둔화, 부채 감축 등이 맞물리면서 주가가 애널리스트 목표가인 26-27달러 수준으로 상승할 가능성이 있다. 기본 시나리오로는 현재 수준에서 완만한 상승세를 보이며 21-23달러 구간에서 거래될 가능성이 높다. 반면 주의해야 할 리스크 시나리오는 경기 침체로 중소기업 고객들의 지출이 줄어들거나, 금리 상승으로 부채 부담이 가중되는 상황이다. 투자자들은 다음과 같은 지표들을 주의깊게 관찰해야 한다. 분기별 데이터 솔루션 매출 성장률이 20% 이상을 유지하는지, 전체 매출이 바닥을 다지고 회복세로 전환하는지, 그리고 부채비율이 200% 이하로 낮아지는지가 핵심이다. 특히 배당 지속가능성을 위해서는 자유현금흐름이 배당금을 안정적으로 커버하는지 확인이 필요하다. 결론적으로 디럭스는 내부자들의 지속적 매수와 실적 개선, 매력적인 밸류에이션이라는 긍정적 요소와 높은 부채비율, 매출 감소라는 부정적 요소가 공존하는 종목이다. 110년 전통기업의 안정성과 6% 배당수익률을 원하면서도 스몰캡의 성장 잠재력을 추구하는 투자자들에게 고려해볼 만한 선택지가 될 수 있다.